甲醛： 缺乏支撑 甲醛价格“旺季”偏弱

[导语]3月份，国内甲醛市场价格震荡下移。供应充裕，但下游需求平平，且成本端缺乏支撑，是价格下行的主要原因。展望4月份，市场供需端改善有限，且成本端利空，预计市场价格延续弱势。

3月甲醛市场价格趋势震荡下移。上旬多方博弈，价格走势僵持，波动空间有限，中下旬成本及需求端缺乏支撑，价格重心震荡下移。截至3月30日，山东市场甲醛月均价1210元/吨，较上月下跌4元/吨，跌幅0.31%，较去年同期下跌15.86%。

供应水平维持高位

(资料图)

3月份仅有个别装置有短时检修和短时低负荷运行，多数主力装置运行正常，预估3月甲醛月度总产量约94.77万吨，较上月产量提升38.25%。月内市场供应量维持高位，市场供应端相对充裕，卖方仍意向积极出货维持合理库存，基于需求及成本两方挤压，工厂端调盘谨慎，价格表现承压。

市场刚需存在，但不及“旺季“预期”

按照传统的季节性需求及参照历史的运行规律来看，3月份可以看做甲醛的季节性消费旺季，业者对此预期较高。但从整体的需求情况来看，主力下游胶黏剂(板材)虽有一定刚性需求，但终端提升稍弱于预期，且在市场供应充裕的背景下，心态谨慎，择低刚需为主，支撑作用不足。精细化工多元醇等开工虽有提升，但部分配套上游，亦提振作用有限。

与原料价格联动性高行业理论利润围绕成本线上下波动

甲醇作为甲醛生产的唯一原料，在甲醛成本核算中占比超过90%，二者价格走势呈现正相关关系，甲醛对原料价格变动比较敏感，二者价格走势从趋势上往往保持一致。3月份内地甲醇市场月初短暂小幅反弹后进入震荡下移，沿海甲醇市场弱势下滑。基于成本端指引，上旬甲醛价格上下两难，波动有限，中下旬成本端支撑力度减弱，市场观望等跌，卖方报盘跟随下行。截至月底，甲醛行业月均理论盈利为11元/吨，较上月均值上涨7元/吨，整体盈利仍欠佳，成本端存在压力。

后市预期偏弱震荡

综合来看，成本端指引偏空，且供需面预期改善有限，预计4月份甲醛市场价格偏弱震荡，月均价较3月下跌，以山东市场为例，预计价格波动区间在1070-1230元/吨。

供需方面：4月份主力装置预期运行良好，供应端预期保持充裕，卖方仍意向积极出货维持合理库存。下游亦有一定刚性需求，但心态谨慎，随用随采，供需端面临博弈。

成本方面：整体供应端趋势增加，而需求端暂无明显增量，所以内地甲醇整体走势继续承压，预计4月内地甲醇市场或延续震荡下行走势。虽然进口成本仍在一定程度上支撑价格，但需求孱弱、供应预期增多等等利空消息影响，预计4月沿海甲醇市场弱势下滑。整体来看成本端指引偏空，后期甲醛价格不排除跟进回调，但基于行业理论盈利欠佳，可调整空间亦有限。

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